证券配资操作指南 21社论丨扩大新基建投资，推动经济持续向新向优

　　今年一季度，在财政资金靠前发力与重大项目密集开工的推动下，基础设施投资实现较快增长。进入二季度后，随着项目审批趋严等因素影响，基建增速出现回落。9月以来，基础设施投资增速边际改善的趋势逐渐显现，预计四季度基建投资将显著修复，全年可能呈现U形走势，明年有望回升到正增长。

　　基建投资回升的动力首先来自资金端的实质性改善。截至10月末，8000亿元新型政策性金融工具全部完成投放，其核心用途在于补充重大项目资本金，并已开始撬动银行配套信贷跟进。与以往资金下达滞后于项目储备的情况不同，这一工具在项目入库阶段即提前介入，推动资金安排与项目策划同步衔接。资本金是项目开工的前置条件，能够显著改善项目可开工性和金融机构配套意愿，为四季度加快形成实物工作量提供重要支撑。

　　与此同时，三季度以来新增专项债发行显著提速，资金下达节奏加快，在四季度集中投放。1.3万亿元超长期特别国债发行完毕，其中8000亿元用于“两重”建设，为重大战略项目和重点领域安全能力建设提供了长周期、低成本的资金支撑。此外，财政部另行安排5500亿元结存限额，其中2500亿元专项用于支持四季度有实际资金需求地区的在建项目。由此，资金链条拨付提速，为四季度实物工作量的形成提供了先决条件。

　　项目端的同步发力，正在构成基建投资回升的第二重支撑。“十五五”规划纲要提出的109项重大工程中，一批标志性项目已开工建设。三峡水运新通道、广州新机场等重大项目进入施工阶段，狮子洋通道、安盘高速天门特大桥等在建工程持续推进。近期，各地项目储备和开工节奏明显加快，北京、陕西、湖南、安徽等地密集部署重大项目推进工作，并积极向民间资本推介项目。

　　为进一步稳定投资，政策层面正推动109项重大工程与“六张网”规划建设协同推进，力图形成重大项目推动网状基础设施的新投资格局。随着协同场景示范的推进，项目储备将从前期接续空窗转向加速落地。这将促进资金投向与项目成熟度的契合度提升，使得此前“钱等项目”的结构性错配逐步缓解，为四季度及明年基建投资提供有力支撑，也为“十五五”期间投资接续发力奠定储备基础。

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　　从先行指标来看，基建投资回升的方向性正逐渐明确。9月建筑业PMI升至50.3%，年内首次回到景气区间，释放出施工活动扩张的积极信号。土木工程建筑业PMI逆势回升，业务活动预期指数升至较高水平，表明基建相关施工企业的预期改善。施工强度的变化在实物量指标上得到进一步印证，挖掘机销量近期明显增长，螺纹钢价格处于年内高点，水泥上下游产品价格环比回升，说明下游施工对原材料的采购拉动正在增强。

　　当前，仍有一些制约基建投资的因素不容忽视。其一，化债资金对项目资金的挤占效应尚存，部分新增专项债投向存量政府投资项目，用于化解存量债务或补充在建项目资金缺口，难以直接形成新的基建增量。其二，项目储备质量的区域分化依然显著，部分地区即便资金到位，项目落地能力也构成约束。